商品互换 -亚博电竞网

　　商品互换指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。在客户与交易商之间的双边交易中，一般以某一商品价格或指数为标的，约定在未来某个时间点，由其中一方基于事先约定，支付固定价格，另一方支付浮动价格。到期后，交易双方只需完成两个价格轧差的现金划转即可。

　　商品互换被广泛应用于产业企业风险管理，场外市场应用居多。但因为在场外市场交易，存在交易信息不透明，信用风险和流动性风险比较大的问题，因此，市场呼唤交易所能为场外衍生品提供场内清算服务。

　　商品互换是指在一个商定的时期内，以一个固定的价格交换浮动的商品价格，如布伦特原油现货价格。商品互换类似于固定-浮动利率互换。不同之处在于，在利率互换交易中，浮动利率是基于伦敦银行同业拆借利率(libor)和欧洲银行同业拆借利率(euribor)等标准利率。然而，在商品互换交易中，浮动汇率是基于基础商品的价格，如石油、糖和贵金属。交易过程中不交换任何商品。

　　在这种互换中，商品的用户将获得最高价格，并同意向金融机构支付固定价格。然后，作为回报，用户将根据所涉及商品的市场价格获得报酬。另一方面，生产者想要固定收入，并同意向金融机构支付市场价格，以换取商品的固定支付。

　　通常，互换的浮动部分由相关商品的消费者持有，或者由愿意为该商品支付固定价格的机构持有。固定汇率通常由商品生产者持有，商品生产者同意支付浮动汇率，浮动汇率由相关商品的现货市场价格决定。

　　最终的结果是，商品的消费者在一定时期内获得了一个保证价格，而生产者则处于对冲的地位，保护他们免受同期商品价格下跌的影响。通常商品互换以现金结算，但实物交割也可以在合同中约定。

　　1.以单一期货合约价格为标的互换

　　2.以同品种期货合约价差为标的的互换

　　3.以不同品种期货合约价差为标的的互换。

　　商品互换的交易标的包括商品期货价格或商品指数等。

　　商品互换的成交价格确认机制包括两种：

　　一是协商确认，即交易双方经协商按约定的开仓价格或指数点位成交；

　　二是点价交易，由客户指定成交价格或指数点位，当行情触发该成交价格或指数点位时确认成交。

　　交易所实行交易保证金制度，现金和信用额度可以作为交易保证金，用于商品互换交易的履约担保。每个交易日闭市后，交易所计算每个交易编码的交易保证金、盈亏、手续费等。

　　商品互换交易采用双边交易方式，客户和与其签署场外衍生品交易主协议的交易商在大连商品交易所的综合服务平台上开展商品互换交易。其优势有以下四点：

　　①合约只有在到期或双方商议终止时，才会根据商品的参考价格与合约签订的固定价格的差额进行结算，与套期保值相比没有期货合约展期的风险；

　　②交易双方在交易所的综合服务平台撮合成交，且采用保证金制度，从而降低了客户违约的信用风险；

　　③商品互换是场外产品，更加灵活，交易双方可以协商确定商品互换的时间和商品数量；

　　④商品互换是到期后根据固定价格和浮动价格的价差结算，客户保值所需的资金更少。

　　商品互换也具有下面的几个问题：

　　1、基差风险

　　基差风险是指在商品互换终止时，现货市场商品的交易价格和商品互换合约的商品参考价格之间的差别。

　　大连商品交易所规定商品互换的参考价格为标的商品的期货价格，由于仓储费等费用，在期货交割前，期货和现货价格会有差异，因此如果商品互换到期时间和期货交割日期不一致，则存在基差风险。商品互换作为场外衍生品，有风险对冲需求的公司也可以与信用良好的风险管理公司根据约定的现货到期价格签订互换协议，从而可以消除基差风险。

　　2、市场风险

　　商品市场可能是动荡的，并受到一系列因素的影响，包括经济条件、政府条例、立法、市场情绪、地方和国际政治事件、技术问题等。

　　只要你进入商品互换，在合约期内你都会面临商品参考价格变动的敞口。由于商品市场波动很大，商品参考价格可以在很大范围内迅速波动，并可能反映不可预见的时间或条件的变化，可能导致在商品互换头寸产生巨大的亏损，从而导致需要追加额外的保证金。

　　3、信用风险

　　信用风险是指因交易对方不能或不愿履行合同约定的条款而导致损失的可能性。

　　商品互换作为场外交易的一种，交易对手方在交易所综合服务平台协商签订互换合约，交易所采用保证金制度促进双方的履约，但双方并不完全了解对手方的情况，因此存在一方合约到期前或合约到期时违约的情况。

　　4、操作风险

　　操作风险是指由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或外部事件而导致的直接或间接损失的风险，主要包括制度和流程风险、信息技术风险、业务持续风险、人力资源风险、新业务和道德风险。

　　商品互换的双方如果在交易所综合服务平台完成交易，则在合约生效期间可能面临交易所交易系统故障、人员操作失误以及其他的一些不可抗力因素等。

　　一、实现固定采购成本的转化

　　通过商品互换工具可以实现固定价格与浮动价格的交换，所以对于使用浮动价格采购的实体企业来说，可以合理利用商品互换工具实现，固定价格和浮动价格的交互使得商品采购成本更确定，从而满足企业的财务成本管理需要。

　　例如，某钢厂每月定期从某供应商处采购一批焦炭，双方约定以最近一个月焦炭的平均价格作为采购的结算价格，钢厂为了更好地管理采购成本，希望能锁定一个固定的采购价格，于是在市场寻找一家机构，进行了一笔互换交易。

　　交易约定，钢厂以每吨2000元的固定价格向该机构支付现金流，到期时该机构以到期前一个月的平均价格支付给钢厂一笔现金流，到期双方采用现金轧差进行结算。因此，无论每月的浮动价格是多少，钢厂的实际采购成本都锁定为2000元/吨。

　　二、对冲个性化的趋势风险

　　对于有一定结转存货需要预期采购的企业来说，为了防止价格趋势性下跌或上涨导致的潜在损失，可以根据自身的结转周期和采购周期的不同期限，通过商品互换工具对冲特定时间内的价格变动风险。

　　例如，如果钢厂与供应商选择以期货价格或指数价格为基准进行点价成交，钢厂为了避免未来价格上涨，推升采购成本，可以选择与一家机构开展一笔互换交易，双方约定，钢厂以某一固定价格向该机构支付现金流，到期时该机构以到期时期货或指数价格支付给钢厂一笔现金流，双方采用现金轧差进行结算，最后钢厂通过这笔互换交易对冲未来采购价格上涨的风险。

　　三、中远期的正向或反向价差风险

　　对于贸易企业而言，企业可以通过预期销售的方式，通过远期合约订单，提前销售产品锁定利润，回笼现金。

　　不过，近期合约和远期合约的价格波动会直接影响企业利润，当市场出现不符合市场预期的变动时，会对预期销售利润产生不利影响。

　　当预期远月合约价格上涨时，企业可以买远月合约、卖近月合约，来获得远月合约升水的价差收益；当预期远月合约价格下跌时，企业可以卖远月合约、买近月合约，来获得远月合约贴水的价差收益。

　　另外，由于企业的订单周期不同，通过场外商品互换可以灵活选择跨期套利的期限，管理跨期时市场发生正向和反向变动产生的风险，此类互换工具也称为日历互换（calendar—swaps）。类似的，基于现货价格和远期合约价格的互换，也可以用来管理基差风险。